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              公司動態Company dynamics  

              “活水”來了 取消保險資金開展財務性股權投資行業限制

              11月13日,中國銀保監會在官網發布《關于保險資金財務性股權投資有關事項的通知》(以下簡稱《通知》),明確取消保險資金財務性股權投資的行業限制,旨在通過“負面清單+正面引導”機制,提升保險資金服務實體經濟能力,提升社會直接融資比重。

               

              在進一步為保險資金松綁的同時,《通知》也著力壓實保險機構管理責任,明確不得進行內幕交易、利益輸送等損害保險機構利益的行為,并禁止保險資金投資直接從事地產開發建設包括開發或銷售商業住宅等十種情形。

               

              整體來看,《通知》內容共十條,核心內容就是取消保險資金財務性股權投資的行業限制,建立“負面清單+正面引導”機制。

               

              主要內容包括:

               

              一是明確財務性股權投資的概念,保險機構及其關聯方對所投資企業不構成控制或共同控制的,即為財務性股權投資。

               

              二是取消財務性股權投資行業限于保險類企業、非保險類金融企業和與保險業務相關的養老、醫療等特定企業要求,允許保險機構自主選擇投資行業范圍,擴大保險資金股權投資選擇面。

               

              三是建立財務性股權投資負面清單,禁止保險資金投資存在十類情形的企業,同時鼓勵保險資金開展市場化、法治化債轉股項目。

               

              四是明確資金性質要求,允許保險機構運用自有資金和責任準備金開展財務性股權投資。

               

              五是加強風險控制,要求保險機構承擔開展財務性股權投資的主體責任,完善股權投資管理制度,加強股權投資管理能力建設,審慎開展投資運作,不得利用股權投資開展內幕交易或利益輸送。

               

              六是強化監督管理,規定保險機構開展財務性股權投資應當履行有關報告義務,違反規定開展投資的,中國銀保監會將依法采取監管措施或給予相應行政處罰。

               

              《通知》給保險資金直接股權投資劃定負面清單,明確保險資金開展財務性股權投資,所投資的標的企業不得存在以下十種情形:

               

              (一)不具有穩定現金流回報預期和確定的分紅制度,或者不具有市場、技術、資源、競爭優勢和資產增值價值;

               

              (二)最近三年發生重大違約事件;

               

              (三)面臨或出現核心管理及業務人員大量流失、目標市場或者核心業務競爭力喪失等重大不利變化;

               

              (四)控股股東或高級管理人員最近三年受到行政或監管機構重大處罰,或者被納入失信被執行人名單;

               

              (五)涉及巨額民事賠償、重大法律糾紛,或者股權權屬存在嚴重法律瑕疵或重大風險隱患,可能導致權屬爭議、權限落空或受損;

               

              (六)與保險機構聘請的投資咨詢、法律服務、財務審計和資產評估等專業服務機構存在關聯關系;

               

              (七)所屬行業或領域不符合宏觀政策導向及宏觀政策調控方向,或者被列為產業政策禁止準入、限制投資類名單,或者對保險機構構成潛在聲譽風險;

               

              (八)高污染、高耗能、未達到國家節能和環保標準、產能過剩、技術附加值較低;

               

              (九)直接從事房地產開發建設,包括開發或者銷售商業住宅;

               

              (十)銀保監會規定的其他審慎性條件。

               

              同時《通知》規定,保險資金投資市場化、法治化債轉股項目,可不受本條第(一)(二)項的限制。

               

              數據顯示,2020年6月底,我國保險資金運用余額達到20.1萬億,資產增速從2018年起持續回升,目前同比增速達15.9%,從占比看,在大資管行業中,保險資管占比有顯著上升,2015-2019年的占比由11.2%升至16.6%。

               

              恒大研究院首席經濟學家任澤平研報表示,從投資方式看,保險資金投資以委托投資方式為主,主要通過其相關聯的保險資管機構。2019年約20萬億保險資金投資中,自主投資占比約25%,委托投資占比約75%。委托投資中,委托關聯方的保險資管機構占總額的72%,委托非關聯方保險資管占比1%,委托基金公司等其他資管機構占比2%,后兩者占比均較低。

               

              目前保險資金運用余額近20萬億元,但是投向企業債券的只有2.2萬億元,投向股權的就更少了。從這個體量來看,保險資金作為長期資金,通過資管機構進入到資本市場,潛力巨大。

               

              《通知》亦明確,《保險資金投資股權暫行辦法》(保監發〔2010〕79號)、《關于保險資金投資股權和不動產有關問題的通知》(保監發〔2012〕59號)、《保險資金境外投資管理暫行辦法實施細則》(保監發〔2012〕93號)關于保險資金直接股權投資行業范圍的條款,自通知發布之日起停止執行。

               

              這也是一個非常重要的信號:此前,險資對合作GP的“門檻”要求還是比較高的,注冊資本不少于1億元、管理資產余額不低于30億元的標準讓許多GP“望洋興嘆”。而今,過往關于保險資金直接股權投資行業范圍的條款已經停止執行,在全面取消保險資金開展股權投資的行業限制大趨勢下,對GP的合作門檻要求也有望得到進一步的放開,未來更多政策細則的落地可期。中國股權投資行業期盼已久的春天,已經在路上了。

               

              來源:Wind資訊 澤平宏觀 母基金研究中心

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